● 本报记者 欧阳剑环

1. 定义：股票交易所是一个专门进行股票交易的机构，提供一个公平、公开、有序的交易场所，例如纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（NASDAQ）等；而股票市场是指所有股票的交易总体，包括交易所和场外交易等。

　　跨过半年末关口，央行公开市场操作迅速回归“地量”：在6月最后一周净投放3520亿元之后，7月首周净回笼7400亿元。业内专家表示，资金面平稳跨季后，流动性供求仍面临一定缺口，随着三季度政府债发行放量，降准概率将有所增大。

　　公开市场操作收放自如

　　7月第一周，央行连续5日、每日开展20亿元逆回购操作，公开市场操作收力的特征颇为明显。数据显示，当周有7500亿元央行逆回购到期，公开市场操作实现净回笼7400亿元。

　　而6月最后一周，市场资金面受跨季、汇率等因素影响有所收紧，央行公开市场操作则展现出呵护的姿态，当周5个交易日有4日为净投放，全周净投放3520亿元。

　　与央行收力相对应，跨过半年末的市场资金面已迅速回归宽松。数据显示，7月以来，DR007（银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率）基本运行在1.8%的政策利率附近，较前一周2.09%的波动中枢明显回落。

　　中国银河（601881）证券固定收益分析师刘雅坤认为，跨过半年末，流动性波动或趋于收敛，总体上回归中性。

　　也有多位机构人士提示，7月流动性供求仍可能面临一定缺口。信达证券（601059）固定收益首席分析师李一爽预计，7月政府债券发行规模或达1.85万亿元，净融资约7700亿元，处于往年同期偏高水平。

　　中信证券首席经济学家明明分析，综合考虑政府债券融资、财政收支、外汇占款等因素，7月或存在约8000亿元的流动性缺口。

　　降准预期有所增强

　　进入下半年，市场上围绕降准的讨论有所升温。有专家研判，在“沉寂”多月之后，为维持流动性合理充裕，三季度央行适时降准的可能性有所增大。

　　“从绝对水平上看，法定存款准备金率有较大调降空间，参照2018年以来的平均降准经验，今年或还有50个基点的降准空间。”刘雅坤说。

　　对冲政府债券集中发行缴款的影响，是机构给出的降准理由之一。

　　明明分析，考虑到三季度政府债券发行可能提速，市场尤其是银行机构获取流动性支持的诉求将增强。央行有可能采取降准等方式为市场提供必要的流动性支持。此外，也不排除央行通过公开市场操作或者再贷款等方式提供流动性支持。

　　“降准的必要性和可能性都在增加。”国联证券（601456）固定收益首席分析师李清荷表示，考虑到流动性缺口现实存在、财政支出力度季节性减弱，7月超储率可能进一步下降；银行体系保持吸纳债券供给能力，有赖于必要的流动性支持，当政府债券发行放量时，货币政策料将配合释放流动性，从而加强与财政政策的协同。

　　广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平预计私募和股票的区别，今年第二次降准可能在三季度前期出现，且针对大中型商业银行定向降准的概率更大一些。“考虑到相关银行机构在我国银行业的存款占比达六成，如对其定向降准0.5个百分点，预计可向市场释放流动性超过6000亿元。”他说。